消费升级，带动新需求

由于国内的消费升级，目前很多家庭都倾向于定制家居。定制家居是通过将个性化设计与工业化、标准化、规模化生产相结合的产品，具备量身定做、节省空间、整体感强、健康环保等诸多优点。对消费者而言，定制家居能满足房屋空间整体布局、设计参与感等多种消费需求，备受年轻一代消费者青睐。

工业4.0时代的来临，定制家居企业通过柔性化大规模生产线降低成本，并形成了信息化和工业化深度融合的智能制造和智能配送运作体系。供应链模式的创新更是实现了个性化定制和大规模生产的有效结合，规模化下成本领先的先发优势也形成了龙头企业的核心壁垒。

目前，定制家居行业格局基本形成三个梯度，作为第一梯度的上市公司，凭借其品牌、技术、产品、渠道等优势，有望持续领跑行业。行业在消费升级、地产销售回温、结婚潮到来、二次装修和定制家居渗透率提升等因素的共同驱动下，预计未来三年有望保持20%以上的快速增长，或将引领未来万亿级大家具市场的新模式，具有巨大发展空间。

定制家居的市场规模

受城镇化的发展、住房销售面积的增长、新婚人口的增加等多重因素的影响，我国家具行业不断发展，据国家统计局数据显示，2011年至2015年，家具行业产值从4,992亿增长至7,873亿，年均复合增长率为12.06%，增速远高于同期GDP增速和工业增加值增速。2016年家具行业实现收入8,559亿，同比增长8.60%。其中，定制家居企业近年来营收实现30%-40%的高速增长，大幅超过家具行业整体的增长率水平。目前我国定制家居渗透率不足30%，对比韩国定制家居渗透率60%-70%来看，未来仍有很大的成长空间。

从定制家具产品细分来看，定制橱柜市场规模从2005年的380亿扩大到2015年的1,092亿，年复合增长率为11%;定制衣柜从2006年的60亿扩大到2016年的1,316亿，年复合增长率为36%。根据中国木材与木制品流通协会数据显示，木门行业2015年产值达1,200亿，较2004年增长了6倍。根据相关数据显示，2013年中国智能家居市场的销售额达到205.3亿，预计2018年市场规模将达到1,396亿元。虽然定制家具行业呈现快速发展的趋势，但我国成品家具仍占整体家具市场的70%以上，定制家具占家具市场比例不足30%，在我国仍有很大成长空间，市场地位将不断提升。定制家具作为家具中最具成长性的细分子行业，未来每年有望保持20%以上的增速，至2020年我国定制家居市场规模有望达到4,200亿元。

发现痛点解决痛点，是行业的核心优势

定制家具是通过将个性化设计与工业化、标准化、规模化生产相结合的产品，具备量身定做、节省空间、整体感强、健康环保等诸多优点。以衣柜市场为例，目前市场25%的衣柜为品牌定制，40%为手工打制，剩余35%为成品衣柜。

手工打制家具尽管能实现消费者的个性化需求，但不能形成大规模的销售体系，只能依靠口碑小范围传播，可复制性不强。成品家具采取B2C模式并实现了大规模生产、传播范围广，但其对空间利用率低且设计师与消费者割裂，只能通过产品推向市场的销售情况了解产品的受欢迎程度，这降低了消费者的参与感且可能带来打折清理库存的风险。相比之下，定制家具兼具手工打制和成品家具的优势，实现了零库存、高周转、个性化、柔性化生产，与传统家具企业有着本质区别。

详细来看，主要有以下几点：

(1)消费者需求：定制家居模式以消费者的需求为出发点，通过设计师上门、用户参与互动等方式为消费者提供个性化方案，符合当前年轻消费主体习惯，同时也提升了空间利用率。目前房价高企，人均面积小，大多数住宅以小户型为主，户主势必要将空间利用到极致。而定制衣柜里有不同的功能分区，每个分区有不同的功能，可以根据对功能性的需求进行定制，满足消费者需求。

(2)一站式装修：双职工的三口之家是我国目前典型的城市家庭，工作的高强度和快节奏令其无暇顾及耗时长的传统装修环节，而定制家具一站式装修方案在加大消费者主观参与度的同时，可缩减消费者参与环节的耗时。同时用料环保可实现消费者的拎包入住，节省了装修环节的时间成本。

(3)存货：在购买传统家具时，消费者只能看到样本产品，且无法直接购买，等待时间约一个月，为缩短交货周期，不致使客户流失，公司需要有一定的库存，从而导致现金流紧张。而定制家具在测量尺寸并给出方案后即付全款，可缓解现金流压力，公司无需库存。

(4)客户参与度：根据阿里研究院的大数据分析显示，消费者在挑选商品时，不同于以往只强调性价比、耐用性的功能诉求，体验诉求已发展成消费者的主导理念。这反应在消费者更关注商品的个性化专业功能、消费环节的参与感以及消费商品的服务属性，更青睐于商品的定向折扣、无缝融合的不同场景、随时待命的服务、贴心的个性化服务和方便灵活的体验与交付。

(5)定价透明：成品家具的产品定价包含各级经销商的加成，而目前市场对定制公司提出了清晰明确的要求。定制家居的所有产品价格是以展开面积计算，在产品设计时，公司要求设计师向客户报价严谨，符合公司标准，做到产品分类具体、五金明码标价，价格透明清晰。

(6)环保材料：消费者逐渐偏向理性消费，不仅考虑产品价格，更加注重产品质量，环保意识逐渐提高，据统计，中国目前消费者在家具采购中把环保指标作为参考因素的占比约30%，超过价格因素的20%。对比手工家具存在使用油漆、板材等环保隐患，定制家具采用环保板材、原料，更加注重美观和绿色环保，积极迎合消费者的新需求。

定制家居行业的持续驱动因素

我国家具制造业产值近几年一直保持稳步增长趋势，2015年规模以上家具制造企业收入已经超过7,000亿元。从细分品类来看，定制橱柜行业近几年的增速维持在10%-15%，约有1,000亿市场规模，定制衣柜市场容量也达到1,300亿以上。截止2014年，定制衣柜、定制橱柜的市场渗透率分别达到30%、60%左右，其他如书柜、鞋柜等渗透率均较低。在房地产市场回暖、消费升级、适龄青年结婚潮和二胎政策全面放开、城镇化率提升以及旧房翻新等多重因素共同驱动下，未来家具行业仍有望保持稳健增长态势。

下面是定制家居行业发展的主要驱动因素：

(1)随着收入水平的不断提高，消费者的消费能力、理念以及意识也在不断提升，选购家具产品时会更倾向于有品质保证的品牌产品。家居行业的龙头企业有望凭借在品牌、产品、渠道等方面的领先优势而实现快速成长。

(2)在去库存政策利好带动下，国内房地产市场自2016年四季度以来景气度就持续回升，三四线城市安居臵业的刚性需求将为家具市场带来确定性增长。根据统计局最新公布的数据，商品房竣工面积和销售面积同比增速均出现明显回升，2016年1-11月商品房销售面积13.58亿平方米,同比大增24.3%，考虑到装修期平均1年的滞后效应，家具的大幅需求增量会在17年兑现。而家居板块作为地产后周期市场，有望从房地产市场销售回暖中显著受益。

(3)未来十年全国将迎来结婚潮，伴随二胎政策全面放开，都将直接刺激我国家居行业的消费需求。我国第三次生育高峰期出生的人将陆续进入适婚年龄，数据显示1985-1995年出生的人口，平均每年约有近2,000万，这将对家居行业产生巨大需求。另外二胎政策全面放开也将刺激家居改善性需求增长

(4)城镇化率稳步提升为家居行业需求提供源动力。2015年我国城镇化率整体水平为56.1%，部分中小城市城镇化率仍不足40%，而世界发达国家如美国、英国、日本等普遍超过80%，我国城镇化率增长潜力仍巨大，预计到2020年达到60%左右。

(5)旧房翻新亦将带来需求放量与升级换代。自2005年始，我国住宅商品房进入高速发展的十年，期间的商品房销售面积达到8.5亿平米。我国居民住房翻新周期约7-9年，以五成消费者选择重新装潢来计算，目前我国城镇居民住宅面积约为234亿平方米，存量市场更新需求巨大。我们预计目前一、二线城市存量房购买家具产品的需求占比已经超过4成。